差异化立异与增强供应链耐性并行
◎记者张雪王墨璞嘉实习生刘禹希
近来，美国“对等关税”方针引发商场对我国医药企业出口事务的重视。从多家药企的最新回应来看，得益于前瞻性的全球化布局、供应链耐性及立异晋级，短期看冲击尚在有限范围内。与此一起，我国生物医药工业正以史无前例的速度融入国际商场，经过差异化立异与国际协作，在应战中发掘新时机，展示职业应对变局的才智与耐性。
对我国药企短期影响有限
从部分上市公司回应状况来看，关税方针短期对国内药企影响有限。
华润双鹤在投资者互动途径上表明，公司出口美国事务收入占比较小，且公司产品出口掩盖超50个国家，单一商场方针改动对公司事务影响较小。公司将亲近重视美国关税方针的意向，活跃研讨和拟定应对办法，有用下降危险。
健康元、司太立、国邦医药与科伦药业等企业也表明，对美出口事务占比微乎其微，短期内方针冲击直接影响十分有限。公司将继续亲近重视国际交易局势及相关方针改动，活跃应对，保证公司在全球商场的竞赛力。
健友股份从职业视角剖析称，美国注射剂供应链的脆弱性或许推高供货商议价权，而我国药企凭仗质量晋级与立异打破，有望在竞赛中占有更有利位置。药明康德虽未清晰量化关税影响，但其优化的供应链系统与精细化运营战略，已为不确定环境中的客户需求供给了确定性保证。
构建差异化立异优势
构建差异化立异优势，是现在我国药企打破外部应战的中心途径。
复星医药履行总裁王兴利表明，药企想要融入国际商场，需求树立起差异化展开优势。例如，药企可以采纳组合式立异的战略。以立异药快跟方式，坚持企业满足的财政收入。一起，布局best-in-class（同类最佳）产品，并投入资源进行源头立异。
以复星医药为例，其采纳产学研“手拉手”方式展开源头立异，让高校参加药品从开发到上市全流程。“高校科研具有科学性优势，企业在临床和商场价值判别上有优势，二者结合可达到顶尖药企开发水平，助力我国药企成为跨国药企。”王兴利说。
东阳光药首席科学家林凯称，药企应同步推动短期盈余的跟从性项目与需求长时刻投入的颠覆性立异。只要勇于在差异化项目上花时刻，才能以时刻换空间。
林凯的观念与先声药业高档副总裁吴奕涵的“赛道聚集论”不约而同。吴奕涵以我国新能源轿车完结弯道超车为例，主张药企慎重挑选细分范畴，会集资源打破要害技能。
翰森制药首席技能官江山则以为，国内药企正从仿制药转向“自研+BD引进”双轮驱动方式，加快立异药管线的国际化布局。
面临杂乱的国际商场环境，资本运作与国际化协作相同是药企夯实根基的要害战略。
华润医药首席科学家陈波提出，经过树立工业基金孵化前期项目，或并购整合中心技能与管线，药企可快速补足短板。据其介绍，华润医药近年来经过收买昆药、天士力等企业，构建了从研制到商业化的全工业链闭环，并在立异药范畴构成“并购补短板+临床资源协同+商业途径赋能”的一起方式。
在出海途径上，License-out（答应输出）与一起开发方式成为干流挑选。陈波以为，药企可经过与国际协作伙伴同享立异药管线，凭借其本地化途径下降海外运营本钱与监管危险。吴奕涵表明，License-out需晋级为“一起开发”，深度参加全球研制流程，同步进步技能才能与国际话语权，完结从买卖到共生的改动。
增强供应链耐性以抵挡危险
不容忽视的是，当时环境下，部分企业的供应链仍面临潜在压力。
赛诺医疗在投资者互动途径表明，短期内，因为公司在原资料库存方面有必定的储藏量，因而不会对公司产品生产本钱发生过多影响。长时刻来看，公司将活跃应对，经过国产代替等方法下降进口原资料的运用份额，从而抵消关税方针对公司供应链的影响。
百花医药相同聚集收购端危险。公司说到，从供应链的收购端剖析，供货期和收购本钱会遭到一些影响，特别是触及进口参比制剂、精细检测设备及要害耗材等品类，公司将采纳多维度应对预案，如树立动态价格监测机制，对要害物料施行多家供货商存案储藏，活跃推动国产代替，与战略供货商坚持协作，对长周期物料坚持安全库存等。
纵观各家企业表态，“有备无患”与“顺势而为”成为要害词。无论是加快国产代替、优化全球布局，仍是向上游延伸供应链，我国药企的应对战略体现出职业全体的耐性与远见。短期来看，关税方针的影响或许是部分的；长时刻而言，这场风云或将成为倒逼工业晋级的关键。
医疗器械职业
自动调整出海战略革新中寻新机
◎记者严曦梦实习生朱亚婷
4月8日，第91届我国国际医疗器械饱览会在国家会展中心（上海）启幕，来自全球30多个国家和区域的近5000家企业共赴这场“全球医疗风向标”盛会。上海证券报记者在现场看到，各类“AI+医疗”机器人首发新品迭出，招引国内外观众停步重视。面临美国“对等关税”等外部应战，多家医疗器械职业企业负责人向记者表明，将自动调整出海战略，加快技能立异与产品晋级，强化工业链布局，在革新中寻觅新时机。
“虽然国际局势杂乱多变，但咱们也认识到，我国的制作才能短期内是其他国家难以代替的。”稳健医疗营销副总裁张燕表明，现在公司所受冲击有限。公司将加快海外终端建造，包含制作、途径和品牌的本土化，以进一步深化全球商场布局。
立异是医疗器械职业面临外部应战的另一要害词。腔镜手术机器人、骨科手术机器人、长途手术系统……在微创医疗“智能手术全解计划试驾区”，许多参观者停步，不少“老外”组团前来体会。
“展台的外国参观者数量远超预期。”微创医疗展台相关负责人表明。数据显现，2024年，微创医疗各事务板块产品出海气势微弱，出海事务收入同比添加85%。
“立异才能始终是微创医疗的底子和中心竞赛力之一，出海战略已成为公司展开的重要挑选，未来公司将坚持不懈地推动中心竞赛力产品进入全球商场。”上述负责人表明，公司将继续经过立异驱动，加快“我国智造”高端医疗设备的全球临床推行，让我国技能惠及更多患者。
受访企业以为，革新中蕴藏着新时机。“海外商场并不仅限于美国，实际上还有许多其他商场可供开发。一起，外部应战或可促进其他受应战商场从头评价与我国交易协作的潜力，这为扩展我国制作在全球商场的影响力供给了新的时机。”杭州灵眸医疗科技有限公司董事何鹏表明，面临外部应战，企业出海的方式、战略和主战场或许会有所不同，但出海的趋势不会改动。灵眸医疗将继续重视国际商场动态，探究多元化的商场时机，以应对全球交易环境的改动。
“产品与立异是全球化的长时刻通行证”
——湖南上市公司谈应对美“对等关税”
◎记者夏子航
“全球化进程中的外部关税方针动摇是新常态，关税是短期过路费，产品与立异才是长时刻通行证。咱们依然深信长时刻主义，以立异为引擎、以客户价值为中心，这样才能在杂乱环境中完结可继续添加。”在回应美国“对等关税”影响时，消费电子工业链上市公司安克立异相关人士向上海证券报记者表明。
近来，爱尔眼科、中联重科、圣湘生物、蓝思科技等湖南上市公司纷繁发声：一方面，大部分上市公司对美事务占比较小，影响可控；另一方面，湖南上市公司进一步坚决信心、凝集力气、灵敏应对，继续推动全球化与多元布局，聚集产品与立异，以本身高质量展开确实定性对冲外部环境的不确定性。
推动全球化与多元布局
4月10日，中联重科在互动易途径答复投资者发问时表明，美国“对等关税”对公司直接影响十分有限。2024年，公司来自美国商场的营收占比缺乏1%，从美进口零部件金额约为1600万元，占运营本钱份额不到0.05%。
中联重科相关人士介绍称，近年来，中联重科继续深耕全球商场，已树立起高度均衡、极具耐性的全球事务系统，可以有用应对单一商场方针动摇所带来的不确定性，具有显着的抗危险才能。
爱尔眼科表明，其进口药品原产地首要散布于日本、瑞士、德国、比利时、爱尔兰、美国等地，原产于美国的药品收购金额占全部药品收购金额的2.6%左右。
爱尔眼科表明，往后拟采纳的办法包含但不限于：多元化收购途径，添加对国内供货商及非美供货商收购份额；继续优化供应链优化；逐渐进入部分上游供应链；活跃开发和使用眼科笔直大模型Aier GPT赋能供应链办理。
现在，爱尔眼科海外事务收入占比为10%至15%，布局以欧洲及东南亚为主。
蓝思科技回应商场关心称，得益于前瞻性的全球化布局和继续深化的多元化展开战略，公司已构筑起稳健的全球供应链系统。现在，蓝思科技在全球具有9个研制和生产基地，包含坐落越南、泰国、墨西哥的生产基地及多个国际工作驻点。据介绍，蓝思科技2024年海外事务占比为58%，其间大部分出口经过保税区完结，规避了关税动摇危险。
进一步聚集产品与立异
“外部环境的改动，进一步坚决了咱们重研制、重用户体会、重产品立异的决计。2025年，咱们要进一步聚集产品立异、品牌心智建造、全球化柔性供应链等战略举动。”安克立异相关人士表明。
详细来看，安克立异将采纳三方面办法：一是进一步进步中心竞赛力。经过极致立异、继续投入研制和进步品牌影响力，强化产品立异力，进步品牌议价权，保证本身在商场竞赛中继续处于优势位置；二是继续展开全链条降本增效。进一步优化产品设计和进程管控，经过与供货商的严密协作，发挥规划效应，在不下降质量的前提下下降产品生产本钱；三是探究新式商场增量，涣散区域方针危险。
圣湘生物相关负责人表明，公司产品出口首要掩盖欧洲、东盟、中东等区域，对美事务占比小于1%。未来，将经过治疗一体化布局加快推动体外确诊、生物制作两大事务板块继续立异，打造全球化的途径型企业。
动压油膜滑动轴承范畴龙头企业崇德科技表明，公司将活跃调整商场战略，有用应对关税方针改动带来的应战，并加快推动产品代替与国际化进程。
实探“国际超市”义乌——“订单不会少！”
◎记者杨烨操子怡
“订单正常，暂时没有遭到影响”“咱们正在加大其他国家和区域的出售”“现在正在洽谈，或许会拿出2%或3%的赢利帮客户分管关税”……
美国“对等关税”风云愈演愈烈，作为“国际超市”的义乌怎么应对，成为商场重视的焦点。4月10日，上海证券报记者实地造访了义乌商贸城，商场依然坚持了一向的热烈人气，人山人海的人群中，不少来自非洲、亚洲和中东的收购商正在络绎于各个店肆收购着货品。
有商铺运营者表明，获益于供应链优势和多元化的商场布局，现在运营状况全部如常，并未遭到太大影响。面临大幅添加的关税，“慎重张望”成为大多数商户和收购商的一起挑选。
“产品具有竞赛力”
义乌是全球最大的小产品集散中心，每天有22.43万客商络绎于此，210万种产品经3000万件快递发往国际各地。加征关税导致出口本钱上升，原本菲薄的赢利空间将进一步被紧缩。但在采访中，许多商家并没有被迫承受，而是挑选自动出击。
模界前锋是一家在义乌运营燃油车模、船模、航模的商铺，创始人潜春海告知记者，公司产品具有满足竞赛力，并不忧虑美国商场的动摇。“国内有完善的玩具工业链，价格和质量都具有很强优势，是国外很难代替的，好产品必定会有好订单。”他表明。
一位运营家居用品的商家，前一天刚刚收到北美客户的邮件。在邮件中，客户表明现在方针动摇太大，期望再张望一段时刻，等方针安稳后再订购。该公司负责人近期也在和客户严密交流，并洽谈拿出一部分赢利来和客户分管关税压力。“客户协作许多年了，咱们也期望一起应对冲击，或许会拿出2%至3%的赢利。”该商户负责人说。
一家运营圣诞用品商铺的老板告知记者，为了应对关税危险，一些北美客户2024年末就提早下单囤货，现在公司现已调整商场战略，优化生产流程、削减资料备货和制品库存，下降内部运营本钱来削减关税影响。
开辟多元化商场
记者在现场看到，不少商家的“订单不会少”的底气来自不断拓宽的全球商场。“刚刚成交的一单便是来自蒙古国的客户，今年以来俄罗斯及中东、南美等国家和区域的客户特别多。”潜春海告知记者。
“义乌产品的丰厚多样和性价比优势，其他区域难以比较，哪怕提价，只要在合理范围内都不会影响订单，仍是有竞赛力的。”伊凌诺科技有限公司总经理陶菊英说。
4月7日，小产品城集团在互动途径表明，2024年，义乌市对共建“一带一路”国家算计进出口4133.40亿元，同比添加18.2%，占同期义乌市进出口总值的61.8%，成为拉动外贸添加的中心动力。公司依托义乌商场“一带一路”节点优势，已构成掩盖亚洲、非洲、中东及拉美等新式商场的全球化网络。
义乌海关数据显现，2024年，义乌对美国出口910.7亿元，占义乌全市出口总值的15.5%左右。与此一起，义乌对新式商场的交易额快速上升，2024年对非洲、拉丁美洲和东盟别离进出口1220.9亿元、1116.7亿元和640.5亿元，别离同比添加16.4%、24.4%和26.2%。
立异构建“护城河”
不少业内人士以为，义乌民营企业、个体户占有主导位置，曩昔几年国际局势改动，现已让义乌商人练就了灵敏应变的才能。“义乌商场展开了四十多年，靠的便是对商场风向的掌握。加征关税对义乌小产品既是短期阵痛，也是长时刻转型的倒逼动力”。
不少商铺负责人表明，这时候愈加需求自动出击，在转型中求展开，经过立异晋级构建自己的“护城河”。用好的产品和服务来进步价值，不打价格战，这才是留住商场的“法宝”。
“经过产品晋级，咱们不仅可补偿加税带来的丢失，还将开辟更宽广的商场。”义乌市美时化妆品有限公司总经理吴剑晶告知记者，从前欧美客户较多，可是近两年，许多客户来自共建“一带一路”国家，这个趋势越来越显着。
在义乌做服装出口生意的王女士告知记者，曾经首要将产品出口到美国，上一年以来，公司把事务拓宽要点放在欧洲和亚洲其他国家，并成功争取到不少订单，在必定程度大将可对冲关税带来的冲击。
（文章来历：上海证券报）
出资关键
资讯要闻
1． 3月31日，依照党中央和国务院决议计划布置，2025年，财务部将发行第一批特别国债5000亿元，积极支撑我国银行、我国建设银行、交通银行、我国邮政储蓄银行弥补中心一级本钱。此次本钱弥补作业将依照商场化、法治化准则保险推动。
2． 3月31日，世界计算局发布我国制作业PMI数据。3月份，新年要素影响逐步衰退，企业出产运营活动加快，制作业收购司理指数、非制作业商务活动指数和归纳PMI产出指数分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点。三大指数均在扩张区间继续上行，我国经济整体坚持扩张。
3． 4月3日，美国总统特朗普在白宫玫瑰园举办的活动上宣告美国“对等关税”计划。特朗普展现的图表显现，对我国的关税为34%，对欧盟的关税为20%，对英国进口产品征收10%关税，对瑞士进口产品征收31%关税，对从印度进口的产品征收26%关税，对韩国产品征收25%关税，对日本进口产品征收24%关税，对泰国产品征收36%关税，对越南产品征收46%关税，对柬埔寨产品征收49%关税。
商场概览
本周国内证券商场首要指数全线收跌，其间上证指数涨幅最大为-0.3%。申万一级职业中，公用事业职业涨幅最大为2.5%。
特朗普关税新政以“对等”为名晋级交易壁垒，将加重全球交易抵触危险。对A股影响出现结构性分解：1）轿车工业链首战之地，出口型零部件企业承压，但国产代替加快或利好本乡锂电、轿车电子龙头；2）受高关税冲击的东南亚供给链或许加快向国内搬运，机电、纺织等出口链存在预期差时机；3）进口代替逻辑强化，半导体设备、高端配备自主可控主线获益。商场短期或受心情扰动，但具有全球竞赛优势的新能源、机械配备板块仍具配备价值，主张重视方针对冲下的内需驱动职业。
出资主张
1）主张重视方针驱动及工业趋势下的新质出产力出资时机：人工智能、低空经济、人形机器人、航空航天、深海科技等。2）重视扩展内需带来的相关职业出资时机：食物饮料、家电、轿车等。3）重视获益于大规模化债的相关职业出资时机：事务To G的公司、基建工业链。4）重视央国企市值办理的出资时机。5）看好黄金的中长时刻出资时机。
危险提示
方针改变超预期危险、经济环境改变超预期危险、商场短期动摇危险。
一、资讯要闻及点评
- 财务部积极支撑国有大型商业银行弥补中心一级本钱
3月31日，依照党中央和国务院决议计划布置，2025年，财务部将发行第一批特别国债5000亿元，积极支撑我国银行、我国建设银行、交通银行、我国邮政储蓄银行弥补中心一级本钱。此次本钱弥补作业将依照商场化、法治化准则保险推动。
当时，国有大型商业银行运营开展稳健，财物质量安稳，拨备计提足够，首要监管目标均处于“健康区间”。经过发行特别国债支撑相关国有大型商业银行弥补中心一级本钱，有利于进一步稳固进步银行的稳健运营才能，促进银行高质量开展，为出资者发明更大价值和带来长时刻安稳的报答，有利于银行更好发挥服务实体经济的主力军效果，为国民经济行稳致远供给有力支撑。
- 3月官方制作业PMI为50.5%，制作业景气水平继续上升
3月份，新年要素影响逐步衰退，企业出产运营活动加快，制作业收购司理指数、非制作业商务活动指数和归纳PMI产出指数分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点。三大指数均在扩张区间继续上行，我国经济整体坚持扩张。
产需两头扩张加快。出产指数和新订单指数分别为52.6%和51.8%，比上月上升0.1和0.7个百分点，扩张有所加快。从职业看，铁路船只航空航天设备、计算机通讯电子设备等职业出产指数和新订单指数均升至55.0%以上较高景气区间，相关职业产需加快开释；木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等职业两个指数均低于临界点，相关职业供需仍显缺乏。受制作业产需上升等要素带动，企业收购志愿较强，收购量指数为51.8%，接连两个月坚持扩张。
中小型企业PMI均有改进。大型企业PMI为51.2%，比上月下降1.3个百分点，仍高于临界点。中、小型企业PMI分别为49.9% 和49.6%，比上月上升0.7和3.3个百分点，中小型企业景气水平不同程度上升。其间，小型企业出产指数和新订单指数分别为50.8%和49.8%，均较上月显着改进。
三大要点职业PMI稳中有升。配备制作业、高技术制作业和消费品职业PMI分别为52.0%、52.3%和50.0%，比上月上升1.2、1.4和0.1个百分点，景气水平接连两个月上升；高耗能职业PMI为49.3%，比上月下降0.5个百分点。
价格指数有所回落。受近期原油、铁矿石等部分大宗产品价格动摇等要素影响，首要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为49.8%和47.9%，比上月下降1.0和0.6个百分点，制作业商场价格整体水平有所下降。其间，农副食物加工、有色金属锻炼及压延加工等职业首要原材料购进价格指数和出厂价格指数均坐落52.0%以上扩张区间，相关职业原材料收购和产品销售价格水平有所上升；石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属锻炼及压延加工等职业两个价格指数均较上月回落。
商场预期根本安稳。出产运营活动预期指数为53.8%，比上月下降0.7个百分点，继续坐落扩张区间，制作业企业对近期商场开展整体坚持达观。从职业看，铁路船只航空航天设备、电气机械器件等职业出产运营活动预期指数均坐落60.0%以上高景气区间，相关企业对职业开展决心较强。
图1：制作业PMI指数（经时节调整）
上星期三以来，消费电子职业连续反弹，歌尔股份，立讯精细、蓝思科技、工业富联、水晶光电等消费电子个股均大幅反弹，起伏都超越10%。
音讯面上，据美国海关与边境维护局在当地时间11日晚发布的一份方针指引文件显现，美方将豁免智能手机、电脑、芯片等电子产品的所谓“对等关税”。文件显现，这项关税方针调整是根据4月11日发布的一份总统备忘录作出的。豁免产品适用于4月5日今后输美的电子产品，已付出相应关税的可申请退款。根据美国海关与边境维护局发布的税则编码，有近20项进口产品可获得所谓“对等关税”豁免。其间包含智能手机、各类半导体器材、电子集成电路和微组件等电子产品。
数据显现，2024年美国商场有80%以上的产品是从我国出口曩昔的，彼此之间的经贸来往，尤其是供给链的依存度十分高。业内人士表明，在消费电子范畴，不管是终端产品，仍是半导体，中美之间联络都很严密，经过加征关税强行堵截这种联络会让美国相关工业和企业严峻受损，因而美国不得不调整相关方针。
世纪证券研报指出，电子产品是我国对美出口的首要产品品类之一。根据海关数据，2024年我国电机、电气、音像设备及其零附件对美出口规划为1258亿美元，占对美出口比重24%，其对美进口规划为182亿美元，占对美进口比重11%。我国对美出口产品首要以消费电子终端产品为主，根据物流启示录发布的数据，2024年智能手机、笔记本电脑、平板电脑、通讯/音像设备及零部件对美出口金额分别为2502亿元、1799亿元、508亿元、2092亿元人民币，算计占对美出口金额比重为18.5%。该组织表明，在中美“对等关税”影响下，仍旧美观国内消费电子工业链的耐性，其有望经过产能出海下降受“对等关税”影响程度，主张重视国内消费电子工业链相关上市公司。
信达证券以为，虽然后续关于关税仍存在不确定性及可能会再次改变，但从本质上看，关于科技类高附加值产品，在全球工业链系统中大部分赢利都会集在苹果、英伟达、高通等美国公司中，堵截我国的供给关于美国而言无疑是自断胳膊。而自美国对等关税方针宣告以来，避险心情引致果链和算力链较大回调，当下相关个股估值水平已大幅违背基本面，主张重视修正良机。
工业链相关标的：
歌尔股份（002241）电声器材全球龙头，充沛获益AIoT发展趋势，深度布局的AI/AR 眼镜事务有望成为公司未来新增加点。
长盈精细（300115）消费电子结构件龙头，机器人新产品前瞻布局，有望翻开公司长线增加空间。
圣邦股份（300661）国产模仿芯片领军企业，，产品全面掩盖信号链及电源办理两大范畴，国内模仿芯片自给率较低，职业国产代替空间宽广。
一般性声明：
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最新民调：约六成美国人不赞成美政府处理关税的方法
美国顾客购物账单中呈现“关税附加费”
纽约股市三大股指10日大幅低开，收盘时大幅跌落。
“对等关税”9日收效 美国投资人喊话：敞开囤货形式！
“关税清单”转嫁为“提价清单” 美民众和美公司被逼囤货
数据宝
出资少烦恼
近一周组织调研个股数量有210多只，立讯精细调研组织数最多。
国盛证券以为，美国关于以苹果链为主的消费电子和以英伟达链为主的AI算力链进行关税豁免，标明在技能出产要求高的环节的不可或缺性，也阐明其无法承受产业链全面脱钩对经济带来的重创。与此一起，具有国际化布局的企业，在面对关税不确定性问题时，会愈加沉着，遭到的冲击更小。
业内人士也表明，本周跌势凶狠的消费电子产业链和英伟达产业链或许被错杀。近期的调研记载相关龙头股也透露了此前关税的影响。
这些龙头发表关税影响
立讯精细有500家组织调研，其间包含102家基金公司、67家证券公司、105家私募、47家稳妥、33家海外组织等。关于美国对全球其他国家尤其是东南亚国家加征关税的影响，立讯精细表明公司国内制作的只要很少一部分红品出口到美国，这部分略有影响。公司会调查未来关税落地状况，信任客户会要求将这部分出口美国的产品移到相对关税比我国低的当地，这会带来一些应战。
别的关于添加的关税本钱是否会由供应链客户和终端顾客一起承当，若承当，份额大概是怎样的这一问题，公司表明一直以来，依照常规交易规矩，一切硬件制作厂商都不会承当关税、物流、仓储等本钱，这些不是硬件供货商需求考虑的。客户一直以来都会协同供货商进步竞争力，在这个进程中挑选更适宜的合作伙伴。过往遇到关税问题，都没有呈现客户让供货商承当关税的状况。