职业研讨周报：避险需求激增，金价改写前史新高丨天风金属材料刘奕町团队

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（来历：商场投研资讯）

绚丽的行业研究周报：避险需求激增，金价刷新历史新高丨天风金属材料刘奕町团队的插图

摘要

一周一议：美元信誉弱化主导金价前史新高，黄金板块强势行情有望连续：本周金价改写前史新高，收于3323.1美元/盎司，周内涨幅2.79%；周度SPDR持仓增持19.32吨至954吨。金价受多要素催化，但落点都在美元信誉弱化上：特朗普强征关税，放弃美元霸权推进买卖顺差；美债收益率飙升，5、6月美债会集到期，美债兑付危险增大；全球惊惧加重，避险需求激增。黄金叙事在美元信誉弱化上的高度一致，推进了黄金权益商场的快速修正。复盘前史，表面上黄金产品与权益倾向于在降息预期强时一致，降息预期弱时分解。究其实质，是因为黄金结构千人千面，降息预期弱时往往预示着经济相对微弱，金融、钱银、避险等特点彼此抵触、无法构成合力，约束了黄金上涨的高度和久期，一起带来了对黄金股成绩安稳性的忧虑，构成了估值约束。而此时，商场在美元信誉弱化的支点上，黄金叙事得到一致，金价与金股成绩添加的想象力再次翻开。咱们估计黄金板块仍有望坚持强势。主张注重：山东黄金，赤峰黄金，招金矿业，山金世界，我国黄金世界，中金黄金，湖南黄金，株冶集团。

根本金属：铜铝去库连续，价格微幅上涨。1）铜：本周铜价震动运转，沪铜收盘于75900元/吨。微观层面，全球买卖冲突热度仍然较高，微观商场关于铜价的扰动尚在。根本面上，国内去库仍然在连续，在近来铜产出保持高位的布景下，商场去库并未遭到显着影响，订单的弥补关于国内库存去库有显着推进；虽然本周下流新增订单有所削减，但在手订奇数仍然不低，且再生铜买卖转弱，更是利好精铜消费，下周面对假日备货需求，预期去库趋势仍要连续。在库存下降，需求体现平稳的趋势下，后续现货商场价格或有所上行体现；估计下周现货商场体现更为亮眼，铜价保持震动体现，阶段性有走高的趋势，但上涨气势在微观层面的压力下难有突出体现。2）铝：本周沪铝价格上涨，沪铝收盘于19785元/吨。供应方面：本周电解铝企业增减产纷歧，其间山东区域持续履行产能转移向云南的方案，贵州区域也开释新投产产能，电解铝理论开工产能微幅添加。需求方面：本周铝棒产值削减，铝板产值添加，产能改动均体现在河南区域，归纳来说，电解铝理论需求改动不大。库存方面：本周LME铝库存较上星期削减，现在LME铝库43.7万吨，较上星期44.95万吨削减1.25 万吨；我国铝锭社会库存持续削减，现在库存71.43万吨，较上星期76.86万吨削减5.43万吨。主张注重：中孚实业、神火股份、云铝股份、我国宏桥、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源。

贵金属：关税方针仍存不确定性，金银价格上涨。到4月17日，国内99.95%黄金商场均价769.38元/克，较上星期均价上涨5.15%，上海现货1#白银商场均价8082元/千克，较上星期均价上涨4.50%。美国3月CPI数据意外放缓连累美元大跌，商场押注美联储将在6月重启降息，一起世界买卖战持续推进出资者奔向避险黄金，黄金价格再度飙升前史高位。即便美方暂缓关税期限并扩展了豁免规模，但因为全体关税方针仍存不确定性，避险特点仍旧为金银价格供应支撑。主张注重：山东黄金，赤峰黄金，招金矿业，山金世界，中金黄金，我国黄金世界，湖南黄金，株冶集团。

小金属：锡矿复产难改动短期供紧格式，本周锡价宽幅震动。到4月16日收盘，伦锡收盘30960美元/吨，较上星期同期比较下跌290美元/吨，跌幅0.94%。美国关税方针重复，商场忧虑关税壁垒影响锡终端消费。跟着Bisie锡矿复产方案阶段性落地，锡矿供应严峻给予锡价的支撑有所衰退，周内锡价全体偏弱震动。供应端看，印尼主产国供应弹性受限，故Bisie锡矿复产缓解阶段性供紧忧虑，仍较难改动短期全体供紧格式。需求端看，实践消费面体现尚待调查，下周恰逢劳动节假日前夕，料刚性需求仍旧存在。短期注重微观音讯对即时锡价的影响，叠加供应面再度宽松的危险影响。主张注重：华锡有色、锡业股份、兴业银锡。

稀土永磁：出口控制影响镨钕价格，短期心情偏弱。现货方面，本周轻稀土氧化镨钕下降2.7%至41.65万元/吨；中重稀土氧化镝下降2.95%至164.5万元/吨，氧化铽上涨至715万元/吨。因为中重稀土自身的稀缺性和使用的高端性，对其出口控制将进一步夯实我国稀土工业链位置以及对美买卖进行回应。但短期因为出口受限，价格有所回落，看长一点，板块大逻辑并没有改动，要满足注重板块的“战略性时机”。一起，磁材将获益机器人为代表的从“0到1”工业出资时机。主张要点注重板块中心公司我国稀土、广晟有色、北方稀土。

危险提示：需求回暖不及预期的危险，上游供应大增的危险，库存大幅添加的危险。

1. 根本金属&贵金属：关税扰动与避险需求交错，金价上涨

1.1. 铜：关税扰动尚存，铜价宽幅震动运转

总述：关税扰动尚存，铜价宽幅震动运转。期货方面：本周行情拐点出现在4月17日，美方的偏鹰讲话，让美元大跌收盘创99.2新低，伦铜反弹回到9200美元，带动国内沪铜盘面价格跳涨。叠加铜精矿TC处于前史低位凸显矿端严峻，外加废铜质料严峻格式仍在，根本面底部支撑结实，本周铜价重心连续上移走势。库存方面：除因前期贱价货源影响终端吹嘘开工外，供应端环比上星期也出现下降。一方面，进口报关货源不多，商场估计到4月底方可到达正常进口比例，另一方面，TC低位让国内锻炼厂检修提早，且废铜端的阳极板相同有所减量，叠加华东某炼厂因自身设备重置，进一步加快去库进程。供应方面：铜精矿商场全体冷清，前期智利会议扰动下成交清淡，商场活泼度低迷，铜精矿TC价格窄幅震动，铜价的动摇对TC影响有限。需求方面：从铜价高位回落后，电网出资工程项目集采连续打开，因而铜价本周重心虽见上移，但全体量级仍在高位。光伏供应侧变革布景下本年装机量有所减速，而新能源轿车产销增速稳健本年有望完成全年25%左右的增速，我国充电根底设施范畴迎来必定程度添加，一起促进需求量上升。

后市猜测：百川盈孚估计下周 LME铜价运转区间9100-9350美元/吨，沪铜运转区间76000-77000元/吨。海外微观多空参半，美联储主席鲍威尔的表态也令商场心情发生动摇，鲍威尔供认美国经济添加正在放缓，并表明将等候更大都据再调整利率方针，使得商场预期短期内加息概率下降，美元和美债收益率应声大跌，提振铜价。但是，鲍威尔一起着重不存在“美联储托底”的或许性，意味着商场对方针宽松的预期不宜过度达观。供应端，铜精矿加工费持续下滑至-30美元/吨以下，反映铜矿供应仍然严峻，这对铜价构成潜在支撑。需求端则出现出旺季特征，国内精炼铜社会库存持续去化，且速度较快，闪现下流需求体现杰出。电网出资、轿车产值、空调产值及光伏装机量均完成同比添加，别的废铜偏紧，精铜代替性显着。短期铜价走势微观面主导特征显着，关税纷争、美国经济衰退预期等要素将持续影响商场心情。虽然根本面闪现供需两旺，但微观不确定性或许约束铜价反弹空间。后续仍需注重微观面转向改动。主张注重：中孚实业、神火股份、云铝股份、我国宏桥、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源。

1.2. 铝：沪铝价格上涨，现货铝价下跌

总述：本周（2025.4.11-2025.4.17）外盘铝价持稳，沪铝价格上涨，现货铝价下跌。本周外盘铝均价为2381美元/吨，较上星期比较相等。沪铝主力均价19622元/吨，较上星期比较上涨22元/吨，涨幅0.11%。华东现货均价为19702元/吨，与上星期比较下跌103元/吨，跌幅0.52%。华南现货均价为19686元/吨，与上星期比较下跌47元/吨，跌幅0.24%。海外关税扰动，影响商场心情，叠加氧化铝价格持续下跌，现货铝均价小幅下行。

供应方面：本周电解铝企业增减产纷歧，其间山东区域持续履行产能转移向云南的方案，贵州区域也开释新投产产能。本周电解铝理论开工产能微幅添加。

需求方面：本周铝棒产值削减，铝板产值添加，产能改动均体现在河南区域，归纳来说，电解铝理论需求改动不大。铝锭成交方面，本周后期商场成交稍有好转。出口方面，一季度我国未锻轧铝及铝材出口数量较去年同期削减。

本钱方面：氧化铝方面，我国国产氧化铝价格稳中下行。本周我国国产氧化铝均价为2880.57元 /吨，较上星期均价2958.05元/吨下跌77.48元/吨，跌幅为2.62%。预焙阳极方面，预焙阳极收购价格持稳。电价方面，火电电价受动力煤价格影响，下流买货需求欠安，动力煤商场价格走势下行；依照电价周期核算，火电电价下跌。水电方面，估计水电电价改动不大。归纳来说，估计本周电解铝理论本钱有所削减。

赢利方面：估计本周电解铝理论本钱有所削减。铝价下跌。归纳来看，本周电解铝理论赢利较上星期比较小幅添加。

库存方面：本周LME铝库存较上星期削减，现在LME铝库43.7万吨，较上星期44.95万吨削减1.25万吨。我国方面，本周铝锭社会库存持续削减，现在库存71.43万吨，较上星期76.86万吨削减5.43万吨。

走势猜测：百川盈孚估计下周现货铝价震动运转，估计电解铝价格运转区间19400-20100元/吨。

1.3. 贵金属：关税扰动与避险需求交错，金价银价均上涨

总述：本周金银价格上涨。到4月17日，国内99.95%黄金商场均价769.38元/克，较上星期均价上涨5.15%，上海现货1#白银商场均价8082元/千克，较上星期均价上涨4.50%。周初，美国3月CPI数据意外放缓连累美元大跌，受此影响，商场押注美联储将在6月重启降息，并或许在年内累计降息多达100个基点，一起世界买卖战持续推进出资者奔向避险黄金，黄金价格再度飙升前史高位。随后，美方暂缓关税期限并扩展了豁免规模，缓解了部分商场忧虑，但因为全体关税方针仍存不确定性，避险特点仍旧为金银价格供应支撑。

后市猜测：百川盈孚估计下周COMEX黄金主力合约价格运转在3000-3400美元/盎司之间，国内黄金现货价格运转在750-820元/克之间；COMEX白银价格运转在30.0-35.0美元/盎司之间，国内白银价格运转在7800-8300元/千克之间。短期来看，商场的不确定性仍是辅导金银价格的首要要素，商场的避险需求会持续为黄金价格供应支撑。不过，商场也需求坚持警觉，黄金价格在短期内快速大幅上涨后，或许会引发部分出资者获利了断，然后导致价格出现必定程度的回调。

真实的行业研究周报：避险需求激增，金价刷新历史新高丨天风金属材料刘奕町团队的插图

1.4. 铅：铅价暂时上涨，估计持续震动偏弱运转

总述：本周（2025.4.11-2025.4.17）铅价上涨。到4月16日，LmeS_铅3M一周结算均价1889元/吨，较上星期均价上涨17美元/吨，涨幅0.89%。到4月17日，沪铅主力一周结算均价16787元/吨，较上星期均价上涨170元/吨，涨幅1.02%。百川盈孚原生铅现货买卖辅导价一周均价16730元/吨，较上星期均价上涨74元/吨，涨幅0.44%。

后市猜测：百川盈孚估计下周铅价持续震动偏弱运转，伦铅价格运转在1850-1950美元/吨之间，沪铅主力运转在16500-17300元/吨之间。出产端，原生炼厂出产运转根本安稳。再生炼企遍及反映质料到货量欠安，且本钱高价赢利缩短炼厂出产活泼性下滑。需求端，冷季效应显着，蓄企接货仍以长单为主，散单保持刚需。一起关税方针尚不明亮，出口型蓄企张望态势显着，质料需求有所放缓。归纳来看，短时微观对立平缓铅价企稳修正，国内消费弱势但再生铅本钱尚存支撑，根本面多空交错。但仍需警觉微观危险重复，若后续仓单货源重返商场镇压现货升水，注重消费减量以及再生端支撑的对冲程度。

1.5. 锌：锌价走势仍显承压，估计宽幅区间震动运转

总述：本周（2025.4.11-2025.4.17）锌价震动运转。截止到4月17日，0#锌锭现货周均价 22776元/吨，较上星期均匀涨幅0.43%。关税博弈对锌市心情的动摇已呈递减趋势，叠加90天关税缓冲期或带动新一轮“抢出口”行情，下流板块活泼度有所吹嘘，资本商场避险心情亦有所平缓，对锌价底部构成支撑，但周后期海外 LME新加坡库房大幅交仓，引发商场对供应过剩的忧虑，锌价走势仍显承压。

后市猜测：百川盈孚估计下周料沪锌主力运转区间在21300-22800元/吨，伦锌运转区间在2500-2650美元/吨。短期锌价震动收拾，等候下一步微观指引，要点注重关税对抢出口消费方面的影响。全球关税危机仍未彻底免除，根本面偏空对锌价上方施压，估计下周价格宽幅区间震动运转，注重微观音讯对即时锌价走势的影响。

2.小金属：出口控制影响镨钕价格，短期心情偏弱

2.1. 锂：产能冲击金属锂商场价格下行

总述：本周（2025.4.11-2025.4.17）金属锂商场价格下滑。到4月17日，工业级金属锂商场价格在56-58万元/吨，商场均价为57万元/吨，较上星期下跌0.5万元/吨。电池级金属锂商场价格在60-63万元/吨，均价为61.5万元/吨，较上星期下跌1万元/吨。金属锂下行主因金属锂产能持续开释，但需求疲弱，成交冷清，商场出货环节竞赛加重，周内商场出现贱价工业级报价。现在金属锂成交多为长单及代工，散单成交清淡。

2.2. 钴：钴精矿价格偏强运转，金属钴行情震动上行

钴质料总述：本周（2025.4.11-2025.4.17）钴精矿价格偏强运转，到到4月17日，CIF到岸价运转在11.5-11.8美元/磅，均价为11.65美元/磅，周内价格不变。本周钴中心品价格相等，到到4月17日，价格为11.7-12.4美元/磅，均价为12.05美元/磅，周内价格不变。从供应端来看，上游钴质料厂商多停零单报价保长单，单个保持高价，商场全体货源流转量少，供应格式收紧。从需求端来看，下流钴锻炼厂询盘热度下降，买卖双方价差对立仍旧存在。

后市猜测：百川盈孚估计钴中心品现货价格或将偏强运转，钴矿价格或将在11.5-11.8美元/磅，电解钴价格在21.6-26.0万元/吨，与本周比较价格动摇区间0.1美元/磅左右。中美买卖关税方针对钴矿影响不大，首要是因为我国钴质料高度依靠刚果区域，受当地方针左右显着。当时上游钴质料厂商零单报价持续高位，商场流转的货源仍旧紧俏稀缺。

电解钴总述：本周（2025.4.11-2025.4.17）国内金属钴行情震动上行，到到4月17日，百川盈孚计算99.8%电解钴价格23.2-26.0 万元/吨，较上星期同期均价上涨0.8万元/吨，涨幅3.36%。本周国内电子盘钴价震动上调，电解钴报价随之收拾，全体上涨。周内电解钴下流商场的全体需求根本安稳，未现大批量收购订单，收购志愿保相等淡。大都锻炼厂质料常备库存满足，仍能保持正常出产。场内连续供大于求格式，电解钴价格区间震动调整。

后市猜测：百川盈孚估计短期内电解钴现货价格将在必定区间动摇调整，价格在23.2-26.0万元/吨。近期刚果（金）出口禁令的走向是要害，若禁令持续，后续质料缺少将持续支撑价格。现在大都电解钴厂商连续暂停报价战略，买卖商贱价出货志愿低迷。因中美关税方针影响渐弱，且电钴赢利倒挂严峻，估计短期内电解钴现货价格将在必定区间动摇调整，价格在23.2-26.0万元/吨。

2.3. 锡：关税方针重复，锡价宽幅震动

总述：本周（2025.4.11-2025.4.17）锡价宽幅震动。到4月16日收盘，伦锡收盘30960美元/吨，较上星期同期比较下跌290美元/吨，跌幅0.94%。美国关税方针重复，商场忧虑关税壁垒影响锡终端消费，跟着Bisie锡矿复产方案阶段性落地，锡矿供应严峻给予锡价的支撑有所衰退，周内锡价全体偏弱震动。

锡精矿：本周国内锡精矿价格上涨，到到4月17日，锡精矿商场均价为249800元/吨，较上星期价格涨幅0.77%。周内锡精矿加工费暂无调整，当时云南区域的锡精矿加工费为12500元/吨；江西区域的加工费为8500元/吨。此前刚果（金）Bisie锡矿复产音讯已落地，采纳分阶段复产方案，连续康复出量。缅甸佤邦矿区复产暂无清晰音讯，短期内国内矿端供应仍旧偏紧，现在传导至锻炼端，云南、山西区域厂家开工率体现下滑。

锡锭：周内锡价走势疲软，接近交割商场心情相对慎重，近远月基差动摇较大，持货商活泼报价出货为主，下流企业心情慎重，部分企业逢低点价收购，交投相对有限。

库存：本周伦锡库存削减。到4月16日，伦锡库存量为2845吨，与上星期同期比较削减375吨，增幅11.65%。

2.4. 钨：钨价上调，商场畏高心情仍旧显着

总述：本周（2025.4.11-2025.4.17）钨价上调。到到4月17日，65度黑钨精矿均价在14.45万元/吨，较上星期上调0.05万元/吨；仲钨酸铵在21.25万元/吨，较上星期上调0.1万元/吨，70钨铁均价在21.9万元/吨，较上星期相等，碳化钨粉在312元/千克，较上星期上调1元/千克。周内钨市根本面体现相持，质料商场贱价难采，商场成交缩量坚硬，钨锻炼及粉末商场刚性收购为主，根底需求支撑产品价格，场内多空博弈。近来55度钨矿14.2万元/标吨及以下货源收购难度添加，APT散货21.35万元/吨有少数成交，中颗粒碳化钨粉报价310-313元/公斤，合金端需求清淡，成交慎重商谈，钨市刚性收购需求犹存，但全体收购志愿未见好转，商场畏高心情仍显着，短期注重场内实单体现状况。

钨精矿：本周钨精矿价格上调，65%黑钨14.4-14.5万元/标吨，较上星期价格上调0.05万元/标吨，65%白钨 14.3-14.4 万元/标吨，较上星期价格上调 0.05 万元/标吨。本周钨精矿商场连续高位盘整格式，商家惜售挺市意向显着，让利出货志愿较低，场内现货有限，供应持续偏紧。但下流锻炼端与合金端出产本钱高，跟着后端倒挂压力前推，后期钨矿商场压力或将有所加大。叠加微观面不确定性多，世界买卖局势不明亮，商场探高空间有限。

钨粉：本周粉末价格上调，中颗粒钨粉316-318元/千克，较上星期价格上调1元/千克，中颗粒碳化钨粉311-313元/千克，较上星期价格上调1元/千克。终端硬质合金职业需求跟进疲弱，遍及保持低库存运转战略，导致商场成交活泼度缺乏，新增订单有限，但本钱支撑微弱，企业报价窄幅探涨。现在供需对立未改，商场连续相持收拾态势，业者对后市行情多持慎重张望心情。

仲钨酸铵（APT）：本周仲钨酸铵价格上调，仲钨酸铵21.1-21.4万元/吨，较上星期价格上调0.1万元/吨。质料端有必定支撑，近期55度黑钨报价全体环绕14.3-14.4万元/吨，部分APT持货商开端试探性进步报价，但需求面掣肘商场成交，实践高价成交寥寥，商场交投出现显着分解，长单履行较为安稳，零单商场体现相对清淡。

钨铁：本周钨铁价格持稳，70钨铁21.8-22万元/吨，较上星期价格相等，80钨铁22.2-22.4万元/吨，较上星期价格相等。钨铁商场出现显着的"本钱驱动"特征，质料价格高企对钨铁价格构成有力支撑。商场供需联系相对均衡，本钱与刚需支撑买卖商决心，但微观经济环境杂乱，商场方向性音讯不清楚，商场报价略显紊乱，多张望质料价格动摇与杂乱多变的微观局势。

2.5. 钼：钼市弱势承压，钼价全面下行

总述：本周（2025.04.11-2025.04.17）钼市弱势承压，价格全面下行。到到4月17日，我国45-50度钼精矿4月17日均价为3245元/吨度，较4月10日均价下调4.14%；氧化钼4月17日均价为3350元/吨度，较4月10日均价下调4.01%；钼铁4月17日均价为20.8万元/基吨，较4月10日均价下调4.81%；一级四钼酸铵4月17日均价为20.5万元/吨，较4月10日均价下调3.07%；一级钼粉4月17日均价为39.3万元/吨，较4月10日均价下调1.75%。本周钼市行情承压不断。上星期末钢招价格跌破21万关口，业者看空心情居多，价格重心宽幅下移。随后干流钢厂连续发布投标成果，价格重心逐步接近20万关口，厂商面对较大倒挂危险，加之世界价格持续阴跌，利空要素影响倒逼质料端价格重心回落，钼市全体心情低迷，上下流商场价格重心连续跌破关口。而部分铁厂暂停散单出售，矿山亦未有出货计划，场内现货资源趋紧，需求端有所出场，买盘商场询盘活泼，成交放量亦逐步打开，行情有所回温，业者决心修正，场内看涨心情闪现。

钼精矿：本周钼精矿价格下降。我国45-50度钼精矿干流报价3230-3260元/吨度，下调140元/吨度。世界价格持续阴跌及钢招价格下压不断，偏空心情向上传导，加之买盘商场多慎重压价询盘，商场议价有所松动，质料端价格重心下移。然后干流钢招价格大幅下跌，厂商倒挂危险严峻，倒逼质料端价格重心宽幅下移，钼精矿商场承压不断缩量运转。行情持续弱势动摇，部分矿山表明暂无出货意向，加之买卖商贱价惜售，场内现货资源严峻，价格重心逐步暂稳。钼铁价格首先反弹，商场心情转好，场内询盘活泼度吹嘘，且近来成交放量约千吨，场内看涨心情闪现。当时多注重下流需求跟进状况，估计下周钼价由稳抬升。

氧化钼：本周氧化钼价格下滑。我国氧化钼干流报价3440-3460元/吨度，下调140元/吨度。海内外质料端价格重心同步下移，下流钢招价格持续走弱，业者决心遭受严峻冲击，价格重心宽幅回落。随后大型钢招成果发布价格重心大幅下压，场内偏空心情不断升温，一起世界商场弱势盘整，海内外商场成交均缩量运转。而在贱价货源不断消化后，持货商多惜售挺市，加之钼铁价格触底反弹，给予商场利好支撑效果，业者心态偏稳，部分议价重心有所抬升。当时国内钼市有所修正，而世界商场频频动摇参阅效果不大，业者多注重上下流商场实践成交体现，估计下周钼价或稳中向好运转。

钼铁：本周钼铁价格下行，我国钼铁干流报价20.6-21万元/基吨，下调1.05万元/基吨。因钢招价格下跌21万元关口，持货商被迫下调报价重心，随后南北干流钢厂连续发布投标价格为20.2万元/基吨，引发商场激烈热议，业者对后市预期欠佳，一起质料端价格重心回落，但倒挂危险仍较严峻，业者再次宽幅回落，20万元关口迎来调整。而跟着钼价有触底痕迹后，需求端跟进开释，场内询盘相对活泼，散货商场成交议价重心站回21万元关口，商场行情有所回温，业者决心得到必定修正，近期持续注重钢招量价体现，估计钼价或稳中窄幅上行。

2.6. 锑：国内锑锭价格小幅下调，商场活泼程度一般

总述：本周（2025.4.11-2025.4.17）国内锑锭价格小幅下调。截止到4月17日，2#低铋锑锭商场价格为24.35万元/吨，1#锑锭商场价格为24.55万元/吨，0#锑锭商场价格为24.85万元/吨，均价较上星期同期价格下调0.2万元/吨。本周，锑价格在相持条件下小幅下调，商场成交量有限，中小厂迫于本钱压力叠加贬价惊惧，会有贱价流入商场的现象，大厂挺价志愿相对较强，商家调价慎重，商场全体活泼程度一般，下流需求疲软，询价成交冷清，前期订单仍在交货期内，下流买方刚需补货，多持张望慎重心情，因而锑锭价格小幅下调。

后市猜测：百川盈孚短期内猜测1#锑锭价格保持在24-24.5万元/吨。当时溴素价格有所回落，溴素商场供应维稳，对锑价格限制程度削弱，锑商场全体出现供需相持格式，质料端矿山及锻炼厂放量有限，开工本钱较高，下流光伏、阻燃等方面的需求疲软，这些要素均对锑价持续上涨构成限制。现在大都厂家以慎重张望心情为主，看涨气氛不强。归纳来看，在供需博弈布景下，估计短期内1#锑锭价格将以区间震动为主，价格中枢保持在24-24.5万元/吨水平，后续需求点注重进口矿到港状况以及下流实践需求改动。

2.7. 镁：金属镁商场价格全体上涨，商场成交气氛好转

总述：本周（2025.4.11-2025.4.17）金属镁商场价格全体上涨。截止2025年4月17日，99.90% 镁锭均价为16692元/吨，较上星期上涨200元/吨，涨幅1.21%；陕西周均价16420元/吨，较上星期下降110元/吨，降幅0.67%。周前期，镁锭商场价格稳中下调，首要是镁锭商场部分厂家稳价志愿较强，但有部分厂家因资金问题，让利出售，下流备货库存水平相对低位，大都刚需收购，叠加关税问题不断晋级，业者张望居多。周后期，下流部分外贸商为赶月底船期，买货心态添加，叠加买单出口等要素，下月部分订单或提早交货，镁锭商场成交气氛好转，商场活泼度吹嘘，但因厂家库存相对有限，报价调涨，且单个厂家已预售，镁价宽幅上调，府谷区域干流工厂价格涨至16600-16700 元/吨。归纳来看，本周镁价先降后涨，前期商场成交欠安，价格稍有下调，后期因交投气氛好转，下流买货添加，厂家报价上调，后市还需持续注重下流需求及各工厂开工状况。

2.8. 稀土：出口控制影响镨钕价格，短期心情偏弱

危险提示

需求回暖不及预期的危险，上游供应大增的危险，库存大幅添加的危险。

注：文中陈述文中陈述节选自天风证券研讨所已揭露发布研讨陈述，详细陈述内容及相关危险提示等详见完整版陈述。

证券研讨陈述：《【天风金属】职业研讨周报：避险需求激增，金价改写前史新高》

对外发布时刻：2025年4月20日

陈述发布组织：天风证券股份有限公司（已获我国证监会答应的证券出资咨询事务资历）

本陈述作者：

分析师：刘奕町邮箱：liuyiting@tfzq.com

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